陈文玲：对当前和未来一段时期国际经济趋势性特征的研判

世界正经历着百年未有之大变局，百年未有之大变局和百年未有之大瘟疫相互交织，世界经济有积极因素，但是面临的风险和挑战还是非常严峻的。现在的疫情过去了两年多，已经超过了西班牙大流感的持续时间，疫情会给世界经济带来非常大的影响。当前和今后一个时期，从短期看，国际经济社会恐怕会发生八个方面比较重大的变化。

第一，世界经济将会分疫情前、疫情后，疫情将是改变世界力量、世界政治格局、世界经济格局的一次突发性事件，给世界带来深远影响。从疫情前和疫情后比较来说，最重要的改变是人类面临着隔断、分离、堵塞和断裂的风险。当前公共卫生风险是最大的风险，现在全球2.4亿人确诊病例，死亡人数马上就接近500万人，而疫情还没有结束。

未来，我们不仅要和新冠疫情这样的病毒做斗争，还有很多看不见的病毒。有人说，冰川融化、雪线下降，远古时期的病毒都有可能复活。还有公共卫生的灾难，恶性传染病等等，人类面临着威胁生命健康的问题将会越来越多。所以，它给人类提出了一个非常严峻的问题，人类是不是一个真正的命运共同体，人类能不能团结起来，首先共同解决这些人类面临的威胁生命的问题和挑战，是否能够携手合作。

第二，世界经济增长的不确定性、不均衡性、不稳定性陡然增加。大家可以看到，去年由于疫情全球经济增长是负数，-3.3%，美国-3.5%，中国是唯一一个正增长的经济体也仅仅为2.3%。今年年初，三大经济组织IMF、世界银行、OECD都非常乐观，认为2021年经济将会强劲反弹，特别是美国经济会反弹到6.5%以上，将达到50年以来的最高增长水平。

但是大家可以看到，当美国出现疫情反复、从阿富汗撤军、债务上限问题等等，经济增长马上就应声下调。美联储对美国经济预测调整了两次，现在最悲观的是增长4.9%，亚特联大联储调整到2%，这还是在去年负增长基础上的数字，美国经济还没有回归2019年疫情前的增长轨道。发展中国家新兴经济体增长更不稳定，受到疫苗的影响，受到疫情的影响，受到灾情的影响，一些发展中国家的经济增速整体比发达国家低，一些国家未来还会受到美元升值、贬值，流动性泛滥、流动性紧缩的影响。所以，世界经济的增长，我认为不会达到原来三个机构预测的数字，虽然会高于去年的负增长，但是是在负增长基础上的正增长，也不是正常的增长。

第三，通胀风险和通缩风险会交替产生，主要来源于以美国为首的国家采取的货币政策。现在我们看到是通胀风险，油的价格涨、铁矿石价格涨、煤炭价格涨、大宗商品运力价格也涨，所有我们看到的商品几乎都是在涨，这种涨是由于美国为首的宽松货币政策流动性泛滥引起的。现在美联储已经发出信号，可能从11月1号开始考虑收缩货币，采取紧缩的货币政策。美联储资产负债表今年还没有提出来收缩，原来的经济学家包括美国的经济学家和机构预测，到2022年下半年可能才会采取收缩的货币政策，但现在看起来，可能会提前在今年的四季度。

这样的一个收缩性货币政策，会使大宗商品的价格逐步回落，全球性PPI下降，但是上一轮的PPI上升会向CPI转移。美国国内已经转移了， CPI价格指数已经连续几个月超过了5%。因为美国国债现在是内循环了，这是美元的内循环导致的转移，还有中美贸易战加征的高额关税的价格转移。按照美国财政部长耶伦在国会作证时说，对中国输美3,700亿美元加征的高额关税，94%由美国的企业家和消费者承担了。我们可以看到，这一轮美国的涨价，CPI和PPI是同步的，在市场表现更突出的是CPI。而中国是剪刀差，9月份PPI是10.7%，PPI则是0.6%。从全球看，下一轮导致的不是通胀，到明年预期有可能转向通缩，所以，全球性通胀和通缩会交替进行，当然中国还有很多交叉的地方，但这是一个世界性的难题。

第四，债务和金融风险不断加大，已经达到有史以来的最高水平。按照国际金融权威分析机构最新的数字，全球的债务总额达到了296万亿美元，马上就到300万亿美元了，全球的GDP是82万亿美元，债务现在已大大超过全球GDP了。2021年全球债务简要分析，2021全球债务和美国经济动态机构，这个机构简称IIF，数据也是比较权威的，数据说2020年全球债务新增了24万亿，累计达到了281万亿，但他有一个权威的数字，美国的金融资产分析机构还没有，就是到2021年底，全球的政府债务达到92万亿美元，其中美国的债务占比重最高。从另一方面来说，美国、德国、法国、日本等国家负利率、低利率、零利率还有国债的负收益率并存。去年统计，全球长期国债负收益率总额已经达到19万亿美元。今年权威数据还没有出来，估计负收益率收益会增长2-3万亿美元，十年期国债、二十年期国债、三十年期国债在很多国家，比如说法国、德国、日本都是负利率和负收益率。

我们可以看到，金融在一些方面，比如说利率、比如说汇率、比如说国债的收益率等，都已经失去了原有的经济学、金融学的含义，也给世界经济带来了极大不确定性。以前，一些国家可以通过发债透支来解决当前的经济困难，但是现在余地和空间已被大大压缩。根据世界银行和IMF的数字，2020年的宽松货币政策支出全球是12万亿美元，最新的数字是15万亿美元。一些国家政府、地方政府借债，靠财政政策支持经济的能力下降。美国靠印钞救助经济，美联储印钞，财政部购买，然后再发行国债，美联储再回购，美元美债参与国际大循环的能力已大大下降。所以，金融的风险现在也还是比较大的。

第五，供应链危机，人为推动的供应链断链和疫情导致的供应链熔断叠加。不仅仅是断链的风险，实际上在很多行业已经断链了，有的说是供应链危机、供应链恶梦，有的说是供应链断裂、供应链风险，主要受两个大的因素影响。一个是疫情导致的自然熔断，一个是一些政客推动的人为阻断。比如今年以来，美国拜登政府在白宫召开了三次供应链专题会议。题目叫价值观供应链的重构或者叫价值观供应链同盟，现在全球供应链的链接，可能比贸易的链接的必要性大得多。政客推动的供应链重构，需要相当长时间，会付出巨大成本，对世界经济产生影响将是根本性的，但是非常难以实现。目前供应链的断裂，主要还是由于疫情导致的，一些国家由于疫情生产的中断，一些国家运输堵塞，一些国家物流体系受到重创。

供应链危机一个重要原因，来自于全球现代物流体系受到了极大挑战。拜登虽然在推动供应链重组，特朗普时期在推动制造业回流，但是效果非常有限。供应链重组有一个漫长的过程，不是政客想重组就能实现重组的。前几年美国政府要求制造业回流，特朗普天天约谈企业都没有达到预想的效果，实际上全球供应链还在东移。我们可以看到，供应链断链的风险，实际上最大受冲击者，现在不在中国，中国受到影响大的主要是高端的和迈向中高端、顶端产业的关键核心零部件，这主要是政客主导错误行为导致的。全球性供应链危机，主要是疫情和产业重构导致的，还有国际现代物流体系受阻导致的。比如说像越南，这几个月已经关闭了4万家工厂，每天平均关闭400家工厂，就是由于前一段时间中国内地的拉闸限电，在越南的大部分是加工制造车间，大量的原材料配套的零部件要从中国进口，所以中国这边一旦限电，一些工厂开张一天关门六天，越南企业原材料、中间品供应一下就断了。

全球产业链供应链的链接，既没有国家隶属关系，也没有产权关系，但是它的黏性、依赖性非常强，一旦断裂一荣俱荣、一损俱损。美国的供应链断链问题现在特别突出，一些超市柜台已空空荡荡了，一些学校孩子们的食品也都受到很大影响，有的学校可能很就没有食品可供了，孩子的吃饭成了大问题，老百姓超市买东西成了大问题。所以，像美国供应链的断裂，食品断供主要是美国国内问题导致的，超市脱货是因为港口积压了大量集装箱导致的。圣诞节的礼物现在很少，现在圣诞节马上就到了，但是能不能买到圣诞节的礼物，这些商品集装箱能不能过去，过去了以后能不能卸货，现在问题都还没有真正解决。所以拜登提出来，大干90天，解决美国的港口压货问题。但是这90天谁干？美国可以领救济金，可以躺平，谁还去干活？所以问题的确出在美国。

我国供应链也有问题，主要因为我国产业链供应链要迈向中高端，在产业优化升级中，一些战略性新兴产业和重要的制造业也受到了很大影响。比如汽车的芯片95%靠进口，汽车的高端发动机75%的靠进口，现在汽车产量销量都在大幅度下降，但高端汽车的销量供不应求的，一车难求。这就是供应链，一个核心零部件就可以导致你全产业链受到非常大的冲击。比如飞机的芯片99%靠进口，比如说华为手机芯片95%以上靠进口，美国遏制打压，所以今年华为受到非常大的损失，虽然营销额我们看到是上升的，但是手机这块业务是直线下降的，而且手机虽然有鸿蒙系统，但是手机芯片已经从7纳米到了14纳米，使从5G功能降到了4G。现在小米、Vivo、oppo是直线上升的，因为美国对它没有限供，但华为是受到重大影响的。所以我们可以看到，全球供应链的问题，美国有，我们也有，全球几乎都有。现在英国油荒、气荒、电荒，其他国家也是不同程度的都存在这些问题。

第六，金融风险与日俱增，美国货币政策的显性负溢出效应明显。疫情前，主要是因为美元美债的发行，在全球流通还比较顺畅，它们世界市场的认可度比较高，美元在国际货币储备中一直占到62%以上，在结算货币中占到40%以上。近些年，实际上美元的信用水平是在下降的。今年一季度，降到了几十年以来的最低水平，在储备货币中下降到59.6%，在贸易结算货币分布中下降38%多，已经低于欧元。原来的国际大循环，使美元美债能够成为事实上的准国际货币，现在美元已经从顺畅的国际大循环转向了不顺畅的国内循环。现在的美国的国债已经达到了28.7万亿，虽然美国财政部部长，满头白发的那一位耶伦，她在国会作证的时候，几次呼吁提高美国国债上限，从6月份开始呼吁延长到8月，从8月份呼吁延长到10月，现在10月份呼吁又延长到12月3号，届时债务上限是28.88万亿。到2021年12月3号，这个数字也难以满足美国借债的需要。

所以现在金融风险首先是来自于美国，来自于美国的债务、金融风险。还有一方面，则主要是来自美国的这种宽松货币政策，未来不论采取收缩或者扩张这两种政策，都会带来很大的负面溢出效应。今年以来，国务院副总理刘鹤先生和耶伦进行两轮对话，而且这两轮对话都是应邀对话，我们可以看到，美国现在出现了难以靠自身力量解决的困难，实际上也遇到一个迈不过去的坎，需要中国给予配合。但是美国并没有真正解决中国所关切的问题。比如说刘鹤副总理第一次和戴琪对话之后，美国调整了549种商品的高额关税，但是这3700亿高额关税的比重还是比较小的，特朗普时期加征关税的品种达到2200多个，加征关税商品额达到3700亿美元。但是现在调整549种，也就不到1000亿美元，加征关税品种达到2200种，549种大致占四分之一。美国还真没有抛弃特朗普高额关税的政策，也没有做大幅度的调整，真正拨乱反正。所以在经贸关系方面，中美之间虽然有转圜的迹象，也有转圜的行动，也有对话、也有沟通、也有交流，整体上看这种对话是坦诚的，多少弯子，直面问题，对话比对抗好，还是要促进合作，中美关系出现和缓的趋势。但是我们也可以看到，这个和缓趋势主要还是来自美国出现了美国的问题，希望同中国进行合作，中美合作共同战胜世界面临的难以解决的矛盾和问题，也会成为美国不得不为之的一种现实主义选择。

第七，世界经济将会面临更多的极端气候风险挑战。极端气候会越来越多，根据国际组织预测，2040年之前非洲高山山顶的雪全部会融化，格凌蓝岛将大部分融化，中国喜马拉雅山的雪线已大幅下降了。我2002年曾经去做过青海省三江源的调研，那个时候源头雪线就下降，湖泊在减少，玛多县4000多个湖泊当时已经下降到2000多个。目前加拿大、美国遭遇了高温天气，欧洲、南美洲、东南亚、南亚包括中国都遭受了极端气候的影响。这一次中国拉闸限电一方面是价格的上升，一方面还有汛情的影响，当然更重要的还有我们自身经济结构调整的需要。所以，极端气候可能将是我们未来影响世界经济的一个突变的量，不论遇到了哪些突然的变化，都会影响到经济。今年郑州汛情、山西汛情，对这两个省来说都是灾难性的，对全国来说也有很大影响。

第八，全球性能源的风险主要来自人为因素。能源我个人认为本无风险，根据国际能源署对未来能源的预测，全球到2040年世界对能源的年均增长率是0.6%，不到1%，大大低于GDP的增长幅度。但是现在出现了能源危机，大宗商品能源上涨，天然气价格上涨接近10倍，石油、煤炭价格大幅度上涨。我个人认为，是人为因素导致的能源危机，人为因素首先是的流动性泛滥的宽松货币政策，还有一些属于一些国家的限产，加上在疫情中能源运输上的问题。实际上能源关系、供求关系的总趋势没有变，供大于求的总趋势没有变，能源本来是应该在一个宽的区域幅度平稳下降，或者平稳地上下波动，但是现在是则大起大落。所以，现在能源的问题就是怎么减少人为因素，能源价格保持稳定，这对世界经济增长也是非常重要的。

影响世界未来发展变量由十个大的方面，从未来看，更长的周期，我就不展开讲了，因为是比较远的变化了，这里主要讲四点。

第一个变量肯定还是中国的和平崛起。中国的经济总量占世界比重越来越大，特别是占世界增量的比重越来越大，从2008年国际金融危机以来，基本上都在30%左右，这两年疫情中可能占的比重更高，但是没有公布这个数字。所以，中国的经济状况对世界经济，特别是增量的变化影响很大。

第二个变量是美国经济的走势对世界经济影响很大。虽然有人说美国现在走下坡路，有人说走向衰落，实际上即使是衰落，我认为也是一个时点而不是拐点，因为没有出现各个方面能看出是衰落曲线。从目前来看，美国仍是世界第一大经济体，它的经济总量仍然占世界24%左右。所以，美国经济如果是衰落，是大幅度下降的，那么世界经济整体就会下降。中国占世界经济增量18%，和美国比还差6%个百分点，中国对世界经济增量影响大，但是美国对世界经济总量影响大，所以两个国家经济的状况，都决定了世界经济的整体走势。

第三个变量就是大国之间的竞争与博弈在加剧。现在形成了一个多极世界，从两极世界冷战时期到一超多极，现在到了一个多极化的世界。整个世界已经形成了若干个大三角关系，包括中美俄、中美欧、美俄欧，包括若干个四角关系，若干个棱形关系，若干个弧形关系，这些在国际关系学里面都有表述。所以大国竞争博弈在加剧，特别中美之间的竞争博弈在加剧。

刚刚我听汪同三老师也谈了这个问题，美国重构盟友体系，但是现在有一个非常大的问题是，美国的盟友体系和原来意义上的盟友也不一样。现代金融概念也不一样，同样一个概念，但是概念里面的内容则完全不同。所谓盟友在中美之间绝对的选边站队不大可能，而是在不同利益诉求下进行新的排列组合，这增加了国际问题和世界经济的复杂性和不确定性。新加坡总理李显龙最近讲话明确提出，新加坡不会在中美之间选边站队。实际上不光是新加坡，包括欧洲的一些国家，德国、法国，包括最近英国，英国首相约翰逊总统，他说他是很热爱中国的，要和中国加强合作。所以，我们现在不要把盟友体系看得那么强大，那么不可一世，那么铁板一块。所谓西方盟友体系实际上已经不成体系，现在和以前冷战时期的两个阵营、两个平行体系是完全不同的。整个世界就是一个互联互通的世界，就是一个相互交融的世界，就是一个相互嵌入的世界，成为一个超越国家边界的大经济体。国家的边界已经打不断产业链、供应链和国际贸易链接。

第四个变量就是东升西降和南北关系的调整。第五个变量是科技革命加速，将会产生一些颠覆性、基础性和共性的技术。

第六个变革加速，就是产业链、供应链的链接。我觉得全球产业链供应链是打不断的、割不断的，重构的难度相当大。即使推动未来进行重构，最终的结果，将导致中国的创新能力急剧上升，中国能够打破自循环的这些堵点、痛点。重构产业链会导致全世界的产业链，逐步形成三大体系，三大体系中北美和欧洲两大体系很难形成完整的产业链，供应链配套能力，全球产业链供应链会向东转移，向亚太转移。亚太两个极点，一个就是中国东南亚，一个就是中国东北亚，这两个极点产业链国际循环的体系，会由于现在的政客推动的重构而获得优势而不是劣势，这两个方向也将成为中国构建双循环特别是国际大循环的重要基础。

第七个变量就是国际货币体系的重构，会逐渐的发生重大演化。第八个大的变量未来会是全球治理体系，全球的标准规则和运行方式的变革。第九个变量就是能源和大宗商品供给和需求关系的调整。第十个变量是全球价值观与文明冲突激荡与交融。

从未来一个长周期来看世界经济，我认为在当前中国做好自己的事情，立足于中国发展，不犯颠覆性错误，这是非常重要的。在当前，中国主要是要做好两防：第一就是防风险，防输入型的风险，包括输入型的疫情风险，防输入型的通胀风险，将来输入型的通缩风险。第二就是防经济崩塌，就是防经济过度下行，必须稳增长。三季度经济大幅度下降是所有的机构与学者都没有预测到的，包括国内外的权威机构和经济学家，一下就降到4.9%，上半年中国经济增长12.7%，1—3季度平均9.8%，4季度4.9%，去年4季度也是4.9%，去年4季度4.9%是从负增长到正增长的4.9%，今年是从高速增长到经济下行的4.9%，所以这个方面要引起我们的高度重视。

我个人认为，在我们的双碳、双控、双减、双循环在这些方面大的布局上，要做好总体布局，做好节奏调整。目标坚定不移，但结构要适度配置，步骤要有序进行。比如，有些工作安排上可以先松后紧，前松后紧，因为这是一个非常长的周期，比如如果是30年的周期，一定不要把30年的目标都放到今年来做，使经济下行速度太快。只有解决了当前影响中国经济增长问题，稳定增长，然后才能逐步加快解决这些问题，有些问题则可以前紧后松，而不是一个幅度、一个频率。中国经济稳中向好，稳中向优，稳中向远，这个总的目标、总的基调不会变。实际上中国走的很稳，当我们一旦出现这些问题，调整也很快。国家发改委已经出台了很多的产业政策，人民银行出台了很多金融政策，都在支持这些出现问题的产业恢复生产、加快生产，满足供应。

前几天我和工信部一位部长在一起开会的时候，他的分析我认为很有道理。他说，其实我们国家并不缺电也不缺煤，只要我们的政策调整到位，像当前这些问题用不了一个月的时间，差不多就能解决。所以中国今年经济增长完成6%是没有问题的，实现8%也是能做得到的。但是以前一些机构估计9.4%的最高预测，可能是不能实现的。但总得看，中国经济还是向好、向远、向优的。谢谢！

来源：长安街读书会