朱光耀：加强宏观经济政策协调，应对全球经济不确定性

朱光耀：加强宏观经济政策协调，应对全球经济不确定性

财政部副部长朱光耀在“第十四届中国企业发展高层论坛”上的讲话

谢谢。刚才韩文秀副主任介绍了中国经济稳中有进，而且特别强调，我们要持续发展，按照党中央和国务院的部署来推动中国经济的持续发展，特别强调，面对复杂的国内国际的形势，我们今年上半年取得6.7%的经济增长，经济保持平稳的发展，体现出可持续性，难能可贵。确实，我觉得是非常重要的，核心的要点，他刚才都给大家介绍了。

我就想特别从我们经济发展的外部条件，复杂的国际形势，经济政治的形势的变化，对我们的影响，给大家做进一步的汇报。

习近平总书记不久前，特别指示，面对着错综复杂的国际国内的政治、经济形势，为了实现中国更好的发展，我们要更好的分析形势和环境的变化，更好的研究中国发展战略机遇期内涵和条件的变化，更好的把握宏观经济的大势。习近平总书记的指示，对我们掌握好错综复杂的国际环境下的经济发展战略是至关重要的，落实好总书记的指示，对于我们应付错综复杂的环境，保持中国经济可持续的发展是具有特别重要的意义。

当前的国际经济，确实是在2008年，国际金融危机以后，这种复苏的态势还在保持着，但是我们必须看到，这种复苏是十分缓慢的，而且不平衡的。从近期来看，全球经济的下行压力在增大，全球经济发展不确定性也在增加，这种不确定性突出体现在以下五个方面：

首先是6月23号，英国的脱公投这个结果导致了英国的经济、欧洲的经济面临着很大的不确定性。在6月23号，英国脱公投的结果一宣布，全球的金融市场振荡，英镑急剧贬值。当然了，我们从发展的角度，发展的态势看，这种剧烈的振荡持续的时间很短，两三天，全球的金融市场随之恢复到了基本稳定，它的原因就在于全球金融市场，在国际金融危机以后，加强了治理，全球的宏观经济政策和全球的金融治理，特别是在金融理事会，G20框架下，金融稳定理事会政策协调，对于大而不倒的银行，对于跨境衍生产品的交易，对于一种不稳定的金融因素怎么样来应对，《巴塞尔协议Ⅲ》的通过和执行，我们陈主任，他更是金融方面的专家。那么这种强化的治理，使得全球金融市场的韧性加强了，在这种剧烈的振荡之下，虽然是非常的动荡，但是很快稳定下来，体现了全球金融体系的韧性。这是在全球金融危机以后，加强金融治理的一个基础设施方面取得进展，而且在特殊的情况下反映出来了这种韧性。但是英国脱欧公投，他的这种影响是持续性的。我们必须看到，这种不确定性的影响在起码今后两年会持续的反映出来。如果就英国脱欧正式谈判，必须首先启动里斯本条约第50条，启动脱欧程序，何时启动不确定，即使正式启动，谈判进程要持续两年。在这两年中，英国脱欧的影响，对全球经济金融市场的不稳定性会持续的体现，所以对英国经济，对欧盟经济，他的会影响更大。当然对于其他地区，包括对中国，对美国这些其他地区影响要小得多，但是就全球经济而言，因为经济的全球化，经济是彼此相连，影响会持续体现，所以这种不确定性，确实要高度关注。

第二个不确定性就是欧洲金融体系的不确定性，就在昨天7月29号，英国的金融监管部门公布了对欧洲51家具有系统性区域影响的51家欧洲银行的压力测试的结果，这51家银行代表了欧洲金融体系70%的资产，怎么确定他是对于欧洲地区有系统影响？首先从资产规模上，每个银行都超过了300亿欧元的资产规模，确定了这51家银行，而且这51家银行合计的资产规模占全部欧洲银行资产规模的70%，确实是系统性的影响。公布了结果，大家可以看到，这是欧洲的金融监管机构，自金融危机爆发以来，进行的第三轮压力测试。一方面从总的看，我们看到了欧洲银行体系的进步，欧洲金融体系应对压力测试的实力在增加，政策的稳定性在增加，但是另一方面，也反映出了问题，反映出什么样的问题？突出体现在12家银行。通过压力测试，他反映出了12家银行在资本充足率等方面存在着急需改进的内容，而最突出的银行是意大利的第三大商业银行锡耶纳银行，这家银行是迄今为止全球最长历史的商业银行，就这家银行暴露出来的问题，确实是严重和急需解决的。这一次压力测试，欧洲金融监管机构并没有明确他通过的具体的标准线，在第二年压力测试的时候，欧洲的金融监管机构确定了，通过压力测试的基准线是核心资本充足率5.5%，这个5.5%是低于通常讲的7%的核心资本充足率，但是他定了5.5%，作为一个基本通过线，这次没有。这次主要是为了鉴别问题，提出需要应对的关键的领域，但是国际金融市场是把5.5%的资本充足率，还是作为一个参考基准。锡耶纳银行通过压力测试反映出的问题，资本充足率是负的2.44%，这个负的2.44%，就表明了问题的严重性。他同5.5%的参考线确实有着太大的差别，需要急于采取措施来加以有效利用。

锡耶纳银行本身又同欧洲其他银行，包括德意志银行有着广泛的金融往来，所以这种影响又是交叉相互的。我们感到值得高兴的是锡耶纳银行，前一段在开展压力测试的过程中，他本身也在应对可能暴露出来的问题，或者说他已经认识到自身存在的问题，同欧央行，同欧洲的金融监管机构进行了密切的政策磋商，他已经提出了他的坏账剥离、资产出售、资本金增加，这一系列的改革措施。意大利政府方面，也在研究采取必要的措施来支持锡耶纳银行，以及其他意大利银行在资本充足率方面遇到的问题，但是无论如何，这个挑战就在眼前，措施一定要采取。现在压力测试确实是一个极好的方式，事先找到问题，来研究如何应对。找到问题以后，要有迅速的措施，所以欧洲金融体系现在面临的问题。我当时说了，总体上看是有了很大的进步，但是遇到的问题不能忽视，要采取及时的措施加以有效的应对。

在昨天，这个问题已经都充分的通过压力测试报告，已经向欧洲、向世界公布了，是一个透明的政策措施，而且相应的政策应对准备也正在进行中，我们确实期待这种应对措施及时有利，能够取得非常好的政策效果。

当然了，压力测试报告反映出来了12家应对能力比较弱的银行，也包括了德意志银行，包括德国的商业银行，这些大银行不仅是欧洲区域内的重要银行，也是全球的重要银行，同中国，同我们的大企业进行交易，有着各种的金融交易往来，所以我们确实要跟踪问题，也要研究欧洲方面的应对措施，以及我们要如何来看待这些问题。当然我们都希望这些问题，能够通过这次压力测试，特别是压力测试报告的公布，能找到有效、迅速的解决办法。

第三个不确定性就是发达经济体货币政策的分化，导致了全球性货币政策方面的不确定性。大家可以回顾，就在最近两周，欧洲的中央银行、日本的中央银行，美国的中央银行，都对各自的货币政策进行了重要的政策阐述。欧洲央行方面确认要继续实施量化宽松的货币政策，欧洲央行的量化宽松货币政策继续实施，没有做调整。两个基本点是什么？第一，每个月欧央行要购买800亿欧元的债券，包括政府债券，也包括有担保的企业债券，800亿欧元的规模。第二，欧央行实施负利率政策，他的负利率0.3%，实施手段是对商业银行、对中央银行的存款。欧央行的负利率和日本央行负利率有共同点和不同点，对商业银行在中央银行的存款负利率，逼迫商业银行把资金运用，而不是存款到中央银行，希望把这个钱挤向市场，支持经济，这是他们的一个基本的出发点。日本的中央银行，他采取的所谓的超快速的量化宽松货币政策，他的基本政策点，第一是每年增发80万亿日元的货币，这个是继续实行。同时，他是负利率0.1%，但是他0.1%的负利率，执行针对的对象是商业银行在中央银行的超额准备金存款，当然目的是一样的，是要把这些资金尽可能的挤向市场，能够运用。但是无论如何，他的实质，也就是把资金挤出去，而不是存到中央银行，欧央行和日本中央银行是一致的，当然对象是超额准备金。

大家知道，美国联盟储备银行在全球金融危机爆发以后，实行了三轮量化宽松的货币政策，到了第三轮，他是每个月购买850亿美元的债券，也就是包括政府债券和有担保的企业债券，然后他逐渐的来减少月度购买，最后在前年的12月份，他完全退出了量化宽松的货币政策。美联储退出量化宽松货币政策以后，继续实行了0利率，直到去年的12月份。去年12月份，他第一次提高了美国的联邦利率0.25个百分点，意味着开始了利率正常化的正常。因为提高了25个百分点，仍旧是在0.25到0.5的利率水平，仍然是极低的，但是在这个过程中，大家可以看到，从去年的12月到现在，到了7月26号，美联储宣布货币政策保持不变，也就是没有进一步的调整。但是这时候美国联邦储备银行，他决定政策，考虑两个目标，第一是美国的就业率，第二是美国的通货膨胀率。因为经济全球化，美联储不得不考虑外部的影响，全球的经济金融形势。美国国内的经济状况，大家可以看7月26号会议之后，美联储发表的声明，讲了4.9%的失业率适合充分就业水平，但是在这个失业率之外存在的问题我们也要注意，劳动力市场的参与率并不是所有的人都参与到了，他计算到4.9%的失业率里面，那是他的问题。但是不讲他的参与率，就按他的统计口径，现在是4.9%，他讲充分就业。通货膨胀率核心通胀率1.6%，同2%还有差距，通胀2%的水平。1.6%已经是往上变化的趋势。现在关键他必须考虑外部影响，包括刚才我给大家讲的第一点，英国脱欧谈判，第二点是欧洲的银行业状况，所以这次美联储7月26号，他的会议是按兵不动，下两次会议是9月和12月，我们要密切观测，这就是主要的西方经济体在货币政策方面的分化，也增大了全球经济金融的不确定性。

第四个不确定性，从今年以来，我们是非常认真的对待，曾经对全球经济在金融危机爆发以后，做出重大贡献的一些重要的新兴市场经济体，在今年实际上是去年，就已经遇到了很大的困难，突出这两个经济体，巴西和俄罗斯。巴西和俄罗斯，我们分析状况，目前比年初的时候，有了相当程度的改善。一方面是得益于这两个国家自身经济结构改革在推进；另一方面，全球的油价水平也在趋于平稳，并且有所恢复，现在大概保持在45美元的水平，比去年有所恢复，所以巴西和俄罗斯的经费表现，今年肯定要好于去年，而且在年终的时候，也会比年初预测要好，但是很可能仍处在负增长的状态，就是改善了，因为原来预测今年巴西是负的3.8%的增长，俄罗斯了1.8%的负增长，有恢复，但是很可能还是在负的增长的态势，所以大家可以看到，这个影响确实是还在继续的存在。需要更加的努力来改进。新兴市场方面，这两个重要的经济体也面临着相当的挑战。

第五个挑战就是地缘政治风险对全球经济的影响在加大，在今年以来，地缘政治的风险影响，对经济和金融市场稳定的影响在增加，需要我们高度关注。在这种情况下，在全球的经济金融形势的不确定性增加，全球经济下行压力增大的情况下，怎么看世界经济？怎么看中国与世界经济的关系，国际货币基金组织，刚刚发布了最新的对全球经济的预测，也就是把2016年度全球经济的增长率，从4月份预测3.2%，下调到3.1%，这个是国际货币基金组织，今年以来第四次下调2016年全球经济的增长率，从最初的3.6%，下调到3.4%，从3.4%下调到3.2%，现在又下调到3.1%，这个3.1%的水平是同去年全球经济实际增长率持平的。大家可以看到，国际货币基金组织很谨慎的，因为在年终的时候，经济增长下调到低于去年，对市场信息方面，当然了，他讲他是完全根据客观的数据，客观的分析，客观的统计基础做出来的，不久前就是在这个地方，李克强总理和6个重要的国际金融机构的负责人进行了非常重要的宏观经济政策对话，促进全球经济强劲可持续平衡增长。

国际货币基金组织总裁拉加德，就向李克强总理报告了国际货币基金组织对全球经济形势的分析，她与此同时向李克强总理报告，在国际货币基金组织调低全球经济增长率的同时，调高了对中国2016年度全球经济增长的预测。从4月份预测的6.5%，上调到6.6%。刚才韩主任介绍，我们第一季度实际增长6.7%，现在国际货币基金组织，对我们全年的预测是6.7%，这是今年以来，国际货币基金组织第二次调高中国经济的增长预测。在4月份之前，他预测的中国经济2016年度的增长率是6.3%，今年的4月份，上调到6.5%，上调了0.2个百分点。今年的7月份，又上调了中国经济的增长率到6.6%。国际货币基金组织充分认同中国在适度提高总需求的同时，着力推进结构改革，特别是供给体系的结构改革，认为这是中国经济保持持续发展的动力和方向，所以从国际货币基金组织在“1+6”会议，向李克强总理的报告，向全世界公布他们的判断，我们可以看到，中国经济在全球经济下行压力增大，不确定性增大的情况下，我们坚持把自己的事情做好，坚定不移的推进供给侧结构改革所取得的进展。中国的发展，中国的经济增长，我们的新增经济增长，对全球经济的新增增长的贡献率保持在30%左右。中国的发展，中国的增长，对全球经济强劲可持续、平衡增长做出了我们的重大贡献，谢谢大家！